本报评论员 岑嵘
7月27日，长鑫科技正式登陆上交所科创板。当天长鑫科技收盘价为49元，总市值超3.27万亿元，位居中国A股上市公司总市值首位。从连年亏损到业绩爆发跻身全球行业第四，长鑫科技“十年磨一剑”，创下科创板史上最大IPO，也是A股史上最大科技股IPO。
合肥国资成为了本轮IPO最大赢家。长鑫科技前两大股东合肥清辉集电和长鑫集成，实控人均为合肥国资。此外，产投壹号、合肥建长、产投高成长等基金同样有合肥国资背景。合肥国资体系合计持股约占33.1%，10年累计投入约248亿元，如果按收盘市值测算，合肥国资账面浮盈达万亿元，这也成为国内地方政府引导基金投资硬科技最为经典的案例，合肥国资因此被市场誉为“中国最牛风投”。
如果我们今天复盘合肥的这场投资，会发现这绝不是一个偶然的决定。
7月27日晚，合肥产投集团发文表示，2016年，在合肥市委、市政府决策部署下，合肥产投集团投资长鑫科技，助力其成长为中国规模最大、技术最先进、布局最全的动态随机存取存储器（DRAM）研发设计制造一体化企业。
合肥国资在2016年的第一笔投资共144亿元，占一期总投资的80%。144亿元绝不是个小数目，它相当于2016年合肥地方财政收入的四分之一。更难得的是，这笔投资并不追求短期回报，也不干预企业日常经营，同时相关的土地、税收、人才政策全部配套到位。也就是说，政府并不看重短期收益，这就是地地道道的“耐心资本”。
这笔投资不是稳赚，而是风险巨大。长鑫科技所攻坚的DRAM赛道太难，风险太大，周期太长，以至于多数投资机构都不愿意介入。从1970年代DRAM这项技术诞生起，全球市场被三星、SK海力士、美光三家垄断，德国、日本耗费举国之力也没能把DRAM做起来。中国从上世纪80年代开始多次攻关，无一成功。一条12英寸DRAM生产线，投资上百亿元，研发到量产至少5年，失败率超过90%。
合肥国资当然看到了这些，但他们的目光更为长远。他们知道成功很难，更知道中国半导体需要自己的产业链，不能总被别人“卡脖子”。早在2013年合肥就发布了半导体产业规划，这比国家纲要早8个月；2014年设了百亿产业基金，比国家大基金早1个月。
合肥不干预企业技术路线，不追求短期收益，在企业最需要资金支持的早期阶段持续注入资本。截至2025年底，长鑫科技累计亏损高达366.5亿元，合肥扛了最早期、最致命的风险，并把自主权留给企业。
终于在2026年一季度，长鑫科技迎来了业绩爆发，营业收入同比大增超7倍，达508亿元，净利润达到330.12亿元，并成功上市。从2016年到2026年，合肥用了整整十年时间践行了长期主义，用10年的耐心实现了我国关键核心技术的突破。
我们今天不仅要看到合肥国资浮盈万亿元的成功，更要看到这座城市持久和坚定的产业自主决心。