商报讯（记者 苗露）随着世界杯热度飙升，看台上的球迷们挥舞着助威喇叭，其中有不少都来自被称为“世界超市”的浙江义乌。日前，浙江中国小商品城集团股份有限公司（下称“小商品城”）向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为汇丰银行与中信证券。这意味着，在A股上市24年后，这家全球小商品贸易龙头，即将开启“A+H”两地上市的新篇章。
不只是“包租公”
小商品城的成长路径几乎是中国专业市场崛起的缩影。公司前身可追溯至1982年的义乌第一代小商品市场，到1992年更名为浙江省义乌市“中国小商品城”，并在1993年注册成立公司，于2002年在上交所挂牌交易。
提起小商品城，大多数人的第一反应是义乌国际商贸城里密密麻麻的摊位。作为全球最大的小商品批发市场，公司坐拥超160万平方米的可租赁面积，入驻商户约8万家，商品覆盖26大类、200余万种，与233个国家和地区存在贸易往来，小到圣诞挂件、日用配饰，大到家居厨具一应俱全，是名副其实的“世界超市”。
事实上，现在的小商品城早已不满足于一个坐地收租的角色。通俗来说，小商品城正在构建一个“线上+线下”的贸易闭环。除了传统的实体商铺出租（基石业务），它还搭建了Chinagoods数字平台链接全球买家，推出了“义支付”（Yiwu Pay）解决跨境资金结算，甚至还上线了“世界义乌”AI大模型，用AIGC技术帮商户做翻译、搞设计。其下游应用早已突破了传统的批发零售，延伸至仓储物流、跨境金融、会展服务等全链路贸易场景。
业绩方面，上市24年来，小商品城的营收规模从2001年的3.85亿元，增长到2025年的197亿元，呈指数级增长。
尤其是最近几年，其业绩增长与行业大盘的扩容直接相关。根据灼识咨询资料，2025年，中国国际贸易市场规模达到45.5万亿元，其中进口/出口额约为人民币18.5万亿元/ 27.0万亿元，预计2025–2030年复合年增长率为6.7%/6.3%。
招股书显示，2023年至2025年，小商品城营收分别为112.81亿元、154.75亿元、197.07亿元；归母净利润分别为26.81亿元、30.78亿元、42.16亿元。小商品城2026年一季度的增长延续了这一势头，实现营收45.93亿元，同比上涨45.29%，归母净利润9.9亿元，同比增长23.29%，当期收入增量主要来自全球数贸中心商位、配套物业集中结转交付。
而从行业趋势来看，中国出口目的地多元化的特点为小商品城的发展提供了缓冲空间，根据招股书信息，2025 年，中国货物出口分布于约249个国家及地区，且无单一出口目的地占出口总额超过15%，这种分散化的贸易结构，在一定程度上也降低了单一市场（如美国）波动对小商品城业务的冲击。
“出海”提速但仍面临多种挑战
拆解财报可以发现，小商品城的营收增长主要来自两大板块，一是传统商位租赁与物业管理业务，而且毛利率常年稳居80%以上，为其持续贡献稳定现金流。另一块是2020年落地的Chinagoods跨境数字贸易平台，2025年平台GMV达到650亿元。
随着跨境电商赛道竞争日趋白热化，加上头部平台持续分流中小外贸订单，这一系列情况已然倒逼小商品城加快海外落地步伐。
招股书披露的数据显示，按2025年的商品交易总额计，全球及中国国际贸易综合服务平台行业的前五大参与者分别占约12.2%及29.7%的市场份额 (CR5)。小商品城公司在全球及中国均排名第一，市场份额也仅为4.6%、13.0%，其他三名分别为亚马逊、阿里巴巴、敦煌网。
财报显示，截至2025年底，“小商品城品牌出海”计划已累计在全球36个国家和地区布局78个出海项目，其中2025年新增32个，包括日本大阪、吉尔吉斯斯坦比什凯克、安哥拉罗安达、澳大利亚墨尔本等4个海外分市场，美国芝加哥、尼日利亚拉各斯等13个自营及合作海外仓，肯尼亚、意大利等8个海外展厅，韩国、印尼等6场Yiwu Fair海外展，以及肯尼亚1个海外国家站，形成覆盖全球的贸易服务网络。
招股书显示，小商品城此次赴港上市募资，将重点投向三大核心领域：Chinagoods数字化平台迭代升级、全球海外仓网络全域布局、跨境贸易服务体系完善。“A+H”双资本平台的搭建，将彻底打通企业境内外双向发展通道，实现本土深耕与全球扩张的双向赋能。
与此同时，小商品城自身也面临多重结构性挑战与治理风险。比如在业务层面，线下租金的增长天花板已经显现，实体市场出租率已处高位，新增面积主要来自新落成的全球数贸中心，短期面临折旧摊销上升、利润率下滑的压力。此外，其控股51%的内贸B2B平台义乌购与上市公司及Chinagoods之间的矛盾也是绕不开的隐患。