商报讯（记者 叶晓珺）踩中“电子标签”风口的全球电子纸赛道“老二”，再次叩响了港交所的大门。近日，浙江东方科脉电子股份有限公司（以下简称“东方科脉”）在港交所递交招股书，拟主板挂牌上市，中信证券担任保荐人。
根据灼识咨询数据，以2024年收入计，东方科脉已成为全球第二大电子纸显示器制造商，市占率达20.5%；而在商用电子纸显示器这一细分领域，它更是以26.3%的份额登顶全球第一，稳坐龙头位置。此前，该公司曾冲刺A股未果，首次港股递表也因过期失效，如今携约30亿元估值卷土重来。
年收17亿元 东方科脉再冲港股
时隔7个月，全球电子纸龙头东方科脉再度冲刺港股IPO。
资料显示，成立于2005年的东方科脉位于浙江嘉兴，是国内最早进入电子纸显示器行业的企业之一。如今已建立自主设计及制造电子纸显示模块的能力，专注于研发、生产和销售涵盖各种颜色和尺寸的电子纸显示模块。其产品广泛应用于智慧零售、智慧办公、智慧教育、智慧物流等多元场景，其中商超电子货架标签是智慧零售领域的核心应用之一。
截至2025年12月31日，已在浙江嘉兴、辽宁大连及越南富寿省建成4个生产基地，配备50条专业产线，规模优势显著。根据灼识咨询，东方科脉目前是全球电子纸显示器行业中拥有最多生产基地的企业。销售服务的客户遍布全球众多国家和地区。
业绩方面，2023年、2024年和2025年，公司的营收分别为10.24亿元、11.52亿元和17.13亿元，增长态势强劲。尤其是2025年，营收同比暴增了近50%，交出了一份狂飙的“成绩单”。其中，智能物联电子纸显示模组销量从5613.9万片飙升至1.245亿片，两年内实现销量翻倍。
虽说营收很亮眼，但净利润方面却并不突出，2023年至2025年，东方科脉的整体毛利率分别为15.8%、15.8%和16.4%。而净利润分别为5073万元、5340万元和8022万元，虽逐年增长，但对应的净利润率仅为5.0%、4.6%和4.7%。
这意味着，17亿元营收净利润仅8000万元。其中一大原因源于对上游核心原材料供应商的高度依赖。招股书显示，2023年至2025年，东方科脉向第一大供应商元太科技的采购额分别达3.79亿元、4.78亿元和7.84亿元，从41.8%升至51.6%，采购占比逐年攀升。
此外，元太科技与东方科脉并非单纯的供需关系，其还是该公司的间接股东。元太科技全资子公司川奇光电持有东方科脉2.73%的股份，位列公司第11大股东，这种“供应商+股东”的双重关联，也让东方科脉的供应链独立性面临挑战。
东方科脉掘金千亿电子纸赛道
虽说上游原材料供应高度受制，但东方科脉IPO前就颇受资本的青睐。
招股书披露，在其发展过程中获得多轮融资支持，吸引了红榕投资、追远创业投资、黄涛、国新控股、华强创业投资、元太科技、华芯投资等众多投资者。今年1月，该公司完成最后一轮融资，估值约达30.1亿元人民币。
其中，红榕投资持股15.14%，是公司最大的外部股东；深圳芯瑞持股为4.39%，平阳昆毅持股为3.68%，川奇光电持股为2.73%，嘉兴龙溪持股为2.25%，上海超越摩尔持股为2.19%，嘉兴龙观持股为2.14%，高雁峰持股为1.93%，大连半岛持股为1.49%。
市场方面，根据灼识咨询的数据，商用电子纸显示器分支在2024年已经占到全球商用电子纸显示器市场的77.9%。电子纸应用行业的核心驱动力已经变成了“低碳节能与长续航的刚性需求”。它的应用场景也从单一的阅读器，迅速蔓延至智慧零售、智慧办公（会议桌牌）、智慧物流（循环包装标签）、智慧医疗甚至是人形机器人的外观显示。基于此，东方科脉在招股书中强调，其已经成功打入人形机器人应用市场，并且在柔性电子纸技术上具备先发优势。
此外，上述机构还预测，全球智能物联电子纸相关解决方案市场规模将从2024年的548亿元增至2029年的1084亿元，复合年均增长率14.6%；其中智慧零售领域（电子价签为主）2024年至2029年复合增长率达15.6%，智慧教育、智慧物流等新场景增速超15%。作为全球龙头，东方科脉凭借技术与产能优势，有望充分享受行业增长红利。
此次IPO募集资金用途方面，东方科脉计划用于升级越南现有的生产基地，以扩大全彩EPD及电子货架标签产品的产能（预期额外年产能约为4500万件）。这包括无尘室装修、采购自动化生产线以及招募数百名当地工人。据悉，2024年，其在越南富寿省开始建设首座海外电子纸工厂，并于2025年正式竣工投产。由此，它成为了全球电子纸显示器行业中少数拥有自建海外生产基地的厂商。