宇树科技人形机器人在桐庐县中心广场表演舞蹈。新华社发
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商报记者 汪株燚
全球人形机器人出货量第一的宇树科技，正带着127亿元的估值和“年度营收17亿元、扣非净利润6亿元”的亮丽成绩，叩响资本市场的大门。近日，宇树科技首度披露招股书，拟融资42.02亿元，全力冲刺科创板具身智能第一股。从200元手搓机器狗到爆火全球的人形机器人，宇树科技透过招股书，讲述了一个“十年磨一剑”的硬科技创业故事。
“搏”出来的名气
2026年央视春晚的舞台上，数台身着红金相间武术服的人形机器人，手持长剑与短棍，在腾挪闪转间完成了一套完整的节目《武BOT》。
当最后一个收势定格，掌声如潮水般响起。来自宇树科技的人形机器人，在全球观众面前完成了首次全自主集群武术表演。
这已是宇树科技第三次登台亮相春晚舞台。事实上，宇树科技早在2021年便与春晚结缘，当时24台四足机器人以小牛“犇犇”的形象，登陆央视牛年春晚，与刘德华同台演出《牛起来》。
记者采访宇树科技时，企业相关负责人曾表示“当时公司名气并不大，也是带着‘搏一搏’的心态去参加牛年春晚的，觉得是一次绝佳的亮相机会。面对春晚排练时间紧、节奏快，很多企业都不愿意去，宇树硬生生地啃下了这块硬骨头。”如今，这位负责人已升任为企业高管。
从2021年牛年春晚、2025年蛇年春晚到2026年马年春晚，在社交媒体的多次刷屏下，宇树科技成功跻身为一个家喻户晓的机器人品牌。而这几次出镜，也让宇树以极低的成本，完成了一次大规模的市场教育。
凭借春晚这一独特IP的加持，宇树科技几乎不用花钱做营销的同时，产品销量迎来爆发性增长。招股书显示，2022年到2024年，宇树科技收入从1.21亿元做到3.87亿元；2025年直接跳到17.08亿元，同比增长335%。而反观营销费用，2025年前三季度，广告开支仅2257万元。
“押注”人形机器人
宇树科技的“搏一搏”，更表现在对产品的“押注”力上。
招股书显示，宇树科技的产品主要包括四足机器人和人形机器人两大类。2022年，宇树科技全部的机器人收入都来自四足产品，人形机器人收入为零。但到了2025年1月至9月，“两条腿”的收入超过了“四条腿”——人形机器人收入已达5.95亿元，占机器人产品收入的51.53%，超过四足机器人的4.88亿元。这当中发生了什么？
在2023年之前，宇树科技创始人王兴兴其实并不看好人形机器人赛道。“人形机器人技术难度大、成本高，商业化前景不明朗。”他多次在公开场合表示，“四足机器人已经足够满足大部分市场需求。”
但马斯克宣布布局人形机器人、大模型技术的成熟以及客户需求的显现，促使王兴兴转变了战略。2023年8月，宇树科技正式发布首款全尺寸通用人形机器人H1，这是国内第一台能跑的全尺寸人形机器人，最高奔跑速度可达3.3米/秒。从四足到二足的“进化”，一举扭转了宇树科技的“企运”。
2024年5月，宇树科技发布G1人形机器人，售价仅9.9万元起，直接将人形机器人的入门门槛拉低了一个数量级，引发行业震动。
这背后，是宇树科技“把机器人当成消费品规模化地卖出去”的商业逻辑。以人形机器人为例，2023年其平均售价是59.34万元，到了2025年前三季度，降到16.76万元，下降约71.7%；而在销量上，2023年宇树科技只卖出5台人形机器人，2025年前三季度实现了3551台的销量。
“抱”着去路演
从决定创业到估值百亿元，宇树科技的十年，是一部技术创业史，也是资本与硬科技双向奔赴的投资故事。
时间拨回至2016年，彼时的机器人行业仍处于“烧钱无底洞”的状态，并不受投资人待见。尽管宇树科技已经推出了Laikago四足机器人，在国外社交媒体上小有名气，但公司仍处于亏损状态，融资四处碰壁。
2019年，是宇树科技发展史上的重要分水岭。2019年年中，红杉中国种子基金与宇树科技接触，一周内就向宇树发出了数千万元人民币的Pre-A轮投资意向书。当时，因高铁无法携带高能量电池，王兴兴“抱”着一台四足机器人AlienGo，坐了十多个小时的车赶往北京路演。
“抱”上红杉中国的大腿后，宇树科技从草根创业团队变成了被顶级机构看好的潜力股。
招股书显示，2020年，宇树科技又被红杉中国追加Pre-A+轮投资；2021年7月，宇树科技完成A轮融资，2022年完成B轮、B+轮融资，经纬创投、顺为资本、深创投等知名机构相继入局。
红杉中国入局后仅5年，这笔投资的回报就高达数十倍——截至2025年，宇树科技估值已从1.5亿元飙升至超过120亿元，增长约80倍。
2024年年底到2025年年中，宇树科技的资本叙事迎来新篇——产业资本巨头齐聚、地方国资密集入局，成为具身智能赛道的标杆企业，直至此次冲击科创板。
宇树科技作为杭州具身智能产业的明星企业，其不仅发展了自身，也带动了产业发展。杭州市经信局高端装备处相关负责人表示，“宇树科技这几年发展很快，也带动了整个产业。去年，杭州具身智能产业集群产值达1068亿元，同比增长了5.6%。”