记者 傅凌波 通讯员 余文
若将城市创新竞争比作一场马拉松，资本就是不可或缺的“陪跑者”。杭州，正以其对“耐心资本”的深刻理解和系统构建，在这场长跑中展现出独特的节奏与韧性。
11月18日，又一支葆有“长期主义”初心的杭州润苗基金正式启动，专注“投早投小投长期”，瞄准科创“最初一公里”。
如破土之苗，科技型初创企业潜力无限，但抗风险能力较弱。因此，资本浇灌至关重要。作为赋能科技型初创企业发展的重磅资本布局，润苗基金首期资金20亿元，由杭州资本管理、杭州市科创集团运营。
科技是第一生产力。推动科技创新和产业创新深度融合，是实现高质量发展的内在要求。在杭州，从政府引导到市场接力，杭州的“耐心资本”正以长期主义为核心，通过资金支持、资源整合和生态构建，形成一套多层次、全周期的支持体系，为科技创新注入长期活力。
政府引导基金的“杭州路径”
与传统资本追求短期回报不同，耐心资本的特质在于长期主义，能够承受10年甚至更长的投资周期，容忍技术研发的高失败率，并通过资源整合、战略协同为企业构建护城河。
“杭州是打造耐心资本比较早的城市。”杭州市科创集团有限公司董事长曾维启介绍，早在2000年，杭州已创立“投早、投小、投科技、投未来、投长期”的杭州市高科技投资有限公司。
2008年，由该公司运营的杭州市创业投资引导基金成立，虽然规模不大，但以行业拓荒者的角色，精准引导社会资本流向早期创新项目，提高了杭州创投风投的活跃度。
这颗早年埋下的创新种子，在政策持续浇灌下不断生根发芽。从最初的引导基金，逐步发展为杭州资本旗下的杭州科创基金、杭州创新基金和杭州并购基金3支千亿母基金，最终形成总规模超3000亿元的“3+N”杭州产业基金集群。
“杭州的政府投资基金体系走出了一条清晰的进化之路：从培育市场，到引领产业，再到构建生态。”在曾维启看来，看似与全国多地千亿基金矩阵无差的“3+N”杭州产业基金集群，其核心优势在于构建了一个覆盖企业“种子期-初创期-成长期-成熟期”全生命周期的接力投资体系。
截至2025年9月底，杭州科创基金、杭州创新基金累计批复总规模已超2200亿元，撬动社会资本超1500亿元，累计投资项目超3100个，投资了包括“六小龙”中的宇树科技、云深处、强脑科技在内的一批代表性硬科技企业。
规模壮大的同时，杭州政府投资基金的“耐心”特质愈发凸显。
“在时间上，杭州科创基金存续期一般在8-10年，存续期结束后可根据需要延长期限。润苗基金更是将存续期大幅拉长至20年，创下国内政府主导型早期科创基金的纪录，可以说重新定义了‘耐心资本’。”
时间对于科技型初创企业有多关键？“我们做的是具身智能机器人，硬件研发与行业探索处于非常早期，技术路线尚未收敛，商业化落地可能需要10年甚至20年。长期资本的支持，对我们这样的早期企业至关重要。”润苗基金拟投企业、影身智能创始人闵伟说。
除了时间，杭州“耐心资本”的投资端口正不断前移，直至科创“最初一公里”。
润苗基金明确投资对象为企业设立不超过5年、人员规模不超过100人或估值在1亿元以内、产业方向契合杭州“296X”产业体系、“5+5+X”产业领域的高潜力项目。尤为关键的是，其投资对象必须是处于技术研发或产品雏形阶段、开放融资在A轮之前的早期项目。
在风险容忍度上，润苗基金还建立了更为灵活的估值体系和“尽职免责”机制，明确不以单一项目论成败，有效破除了国资“不敢投、不领投”的障碍。
在华睿投资董事长宗佩民看来，杭州耐心资本已形成覆盖“早期润苗-中期陪跑-后期冲刺”的全链条产品体系，实现了对创业过程的全周期陪伴。
纵观杭州政府投资基金的发展历程，其以系统性的构建、脚踏实地的培育，将“创新”和“耐心”二字，深深地刻进了自身的经济基因。这正是科创幼苗所寻求的理想土壤。
有为政府和有效市场的协奏曲
杭州“耐心资本”的一大特点，在于有为政府和有效市场的有机结合。
在曾维启看来，杭州国资的投资模式主要是通过“母基金+子基金”杠杆模式撬动社会资本，直投项目占比不高。政府出资设立母基金，再通过参股市场化子基金的方式，重点支持硬科技企业，“此举不仅放大了财政资金效应，更关键的是培育和壮大了本土市场化投资机构，分散了早期投资风险，从而吸引更多民间资本敢于投向创新前端。”
截至5月底，杭州科创基金、杭州创新基金累计撬动社会资本超1500亿元。
华睿投资是最早使用杭州科创母基金的市场化机构之一。据宗佩民介绍，杭州科创母基金已经参与了华睿投资旗下4支科创类基金，投资项目覆盖70余个，已经上市企业超过20家，为华睿投资扩大基金规模、深度投资未来产业、深耕杭州发挥了关键作用。
“在杭州，各级政府母资金和民间投资机构管理的各类子基金，两者母子关系，相辅相成。投资理念、投资策略、投资目标高度一致，形成了非常默契的战略协同关系，共同创造了杭州优越的创业环境。”宗佩民说。
清晰的政策导向，也撬动了杭州的市场化投资机构投早、投小的信心。
9月，世界知识产权组织发布世界百强创新集群排名，杭州从连续3年的第14名，往前又挪了一位，跻身全球第13名。
今年榜单调整了规则，不再只看传统的“PCT专利申请量”和“科学论文发表量”，新增了“风险资本交易量”这个指标。
这个新指标，是专门投高成长、高科技企业的风向标。数据显示，杭州在该指标上占比全球1.19%，超过圣迭戈、西雅图等知名城市。这意味着，杭州的创新活力得到了全球风险资本用“真金白银”投下的信任票。
这是一种信号，更是一种杠杆——政府投入引导社会资本跟上，最终撬动的是整个产业。
从杭州新诞生的上市企业早期成长背景中，也能看到本地投资“捕手”的身影。例如，在科创板上市的杰华特，天使轮获得华睿投资注资；景业智能pre-A轮获得杭州永炜投资，A轮获得秘银资本投资……
“杭州丰富的民营资本是一大特色，一些天使投资人，凭借自身积累和行业情怀，愿意承担早期培育的高风险。在人工智能、生物医药等领域，不少项目正是在民间天使投资的帮助下实现良好发展。”曾在新药研发关键时期获得杭州政府帮助的贝达药业董事长丁列明对此深有感触。
如今，丁列明创建了“贝达梦工场”这一生物医药创新创业平台，助力更多科学家将研发梦想落地成真，实现从“被投资人”到“生态共建者”的转身，成为“耐心资本”和长期主义的生动注脚。
创新生态的“长期答案”
当新一轮科技革命与产业变革加速演进，城市创新力的竞争已从单点突破转向生态比拼。
润苗基金的落地，不仅是资本产品的创新，更标志着杭州耐心资本从单纯的资本供给者，向创新创业生态构建者的转型。
“润苗基金只是投资的第一步，早期项目更需要全程陪跑。”据曾维启介绍，后续还将整合各类专业机构资源，实现投担联动，为企业提供综合式金融支持，并从资源对接、场地支持等多方面为企业提供服务，减少项目成长过程中的弯路和风险。
同时，润苗基金将依托“杭创E站”“杭创营”“百舸计划” 等服务品牌，为被投企业提供“找转化、找资金、找载体、找人才、找协同”的全方位赋能。杭州科创集团将主动对接属地政府与各级部门，推动政策、空间与产业资源向企业精准集聚。
这是杭州以长期主义抓创新、持续优化科创生态的一大缩影。
杭州重磅推出的“润苗计划”旨在以“选苗、扶苗、蹲苗、壮苗、护苗”五大行动为脉络，全周期服务、全要素保障构建科技型初创企业培育体系，推动科技型初创企业高质量发展。
润苗基金，正是这项计划中的关键资本抓手。
政策、平台、场地、资金、人才、服务、应用场景……“五大行动”串联起科创企业成长所需的各类创新要素，清晰勾勒出一条从创新萌芽到产业成林的培育全链条，让每一颗有潜力的“种子”都能获得适配的成长养分。
对待科技创新，杭州“包容十年不鸣、静待一鸣惊人”的战略定力和耐心一直没有变。一批新锐科技企业火爆全球后，杭州随之推出的“3个15%”政策，彰显了大抓科技创新的坚强意志：市财政科技投入年均增长达15%以上，市本级每年新增财力15%以上用于科技投入，统筹现有产业政策资金当中的15%集中投向培育发展新质生产力。
耐心资本的持续浇灌，已在杭州科创土壤上结出丰硕果实。从“杭州六小龙”的崛起，到一批硬科技企业走向全球，长期主义正推动这座城市从“单点闪光”迈向“集群爆发”。
在这里，耐心资本的“慢钱”与杭州的“快跑”相得益彰，迸发出强劲动能，形成了长期主义抓创新的优质土壤与营商环境，为高质量发展写下了坚实的“长期答案”。