记者 薛永军
年交易额逼近3000亿元，业务遍布全球80多个国家，稳稳位居国内大宗商品行业第一梯队。这家实力雄厚的国资巨头杭州热联集团股份有限公司（以下简称“热联集团”），时隔半年再度冲击港交所IPO。
千亿营收体量之下，藏着一道谜题：极致薄利的生意模式下，它如何常年稳赚十几亿元净利润？
横跨17国布局 跻身国内大宗贸易前五
本次冲击港股IPO的主体为热联集团，公司于8月11日正式向港交所递表，这是其时隔半年后的二度闯关上市。本次发行前，杭实集团、浙江联煜及相关持股平台、自然人股东，合计掌控公司约95.70%的股东大会投票权，企业实际控制人为杭州市国资委，国资底色十分稳固。
公开资料显示，热联集团成立于2001年，总部扎根杭州，是国内头部的大宗商品产业服务商与交易商。公司业务品类极为丰富，采购及销售商品超294种，核心覆盖黑色金属及原材料、化工品类、有色金属三大主流领域。依托全球化发展战略，公司业务版图持续扩张，贸易业务覆盖全球超80个国家及地区，同时在17个国家及地区设立附属公司与办事处。
凭借庞大的交易规模与完善的产业服务能力，热联集团稳居行业前列。根据弗若斯特沙利文权威数据，以2025年贸易量及销售收入为统计口径，热联集团位列中国第五大大宗商品产业服务商及交易商。
“薄利生意”如何年赚10多亿元？
不同于大众认知中“大宗商品贸易暴利赚钱”的印象，热联集团的生意经，是一门极致的“薄利长跑生意”，千亿营收与微薄毛利形成极致反差。
据了解，大宗商品产业服务，主要是为上下游客户提供物流、仓储、配送等配套服务；而大宗商品交易，则是依托行业研究与市场分析，捕捉市场供需、时间错配带来的价格波动机遇，通过低买高卖赚取收益。
招股书披露的核心财务数据，直观展现了这门生意的真实样貌。2023年至2025年，热联集团营业收入分别达到2521.32亿元、2706.3亿元、2704.79亿元，连续三年站稳2500亿元级别；2026年前五个月，公司营收达到1104.93亿元，体量规模稳居行业头部。
与千亿营收不匹配的，是极低的毛利水平。数据显示，公司毛利率持续走低，2023年为0.9%，2024年下滑至0.7%，2025年进一步跌至0.6%，意味着公司每完成100元的大宗商品交易，仅能赚取0.6元毛利，盈利空间被极度压缩，2026年前五个月毛利率才小幅回升至1.9%。
即便毛利微薄，热联集团的净利润却始终保持稳健。2023年至2025年公司净利润依次为10.32亿元、14.31亿元、14.35亿元，2026年前五个月净利润也达到5.54亿元，盈利能力十分坚挺。
这也揭开了热联集团的核心盈利逻辑：不靠单笔交易的高额差价获利，而是依托极致的运营效率、严苛的风控体系、高效的资金周转速度，在工业品价格的微小波动中捕捉收益，以规模换利润，靠周转赢市场。
热联集团的快速发展，离不开杭州雄厚的大宗商品产业根基。目前杭州已集聚多家头部大宗贸易企业，物产中大、热联集团、杭钢商贸、浙商中拓四大龙头并肩发展，共同构筑起万亿级大宗商品产业矩阵，行业集聚优势显著。