作者华生:知名经济学家、中国经济体制改革研究会副会长、东南大学国家发展与政策研究院院长。1984年的莫干山会议上，他因与同伴提出价格双轨制改革思路并被国务院采纳而成名。其后，在中国股市20多年的发展史上，他数次于改革的关键时刻发表理论呼声，被广泛认为是对中国证券市场最有影响的经济学家之一。
证券市场出现V形反转，其主要原因当然是中央的政策改变了市场预期和大大增强了人们的信心。它表明了政府对以经济发展为中心的坚定信念，特别是并非如一些人揣测的那样，高层对金融和证券市场已经不那么在意和重视。同时，这次超常规超限量的信贷支持承诺，更是推动市场回升准确到位、真招实货的点穴举措。随着股市在五个交易日内史无前例的大涨，龙年的股市下一步究竟往哪儿发展，自然成为人们关注的焦点。
可以认为，市场在节前的点位上再上涨10%到20%，有着政策面、资金面和企业估值还相对较低的有效支持，而达到并站稳那个平台，多数股民和公募权益基金的基民才能够基本扭亏为盈。所以，开弓没有回头箭，这一仗既然出手就不能打败。当然，市场参与者的情绪性爆发和炒作可能会把市场推到更高的点位。
这样，就要清醒地看到，即便是无限的资金供给也会受到市场力量的内在约束，并不能无限推高股价。这次国债和信贷支持很聪明的创新设计之处，就在于其精准支持的对象是可以被用来套取利差的蓝筹上市公司股票，而不是去鼓励大水漫灌，更不是放任场外高杠杆配资导致暴涨暴跌的无序扩张。这是这次政策启动的股市与许多人用以类比的2015年股市疯牛的重大区别。
而当这些蓝筹公司的预期股息率和中长期回报，随着股价的快速上升逼近2.25%的国债或信贷成本，对贷款的需求自然会迅速萎缩。至于跟风炒作又缺乏增长前景的绩差股，则必然会在落潮的时候被看到裸泳。
从另一角度看，当中国股市重返2021年内外有利环境下的市场高点和新兴市场的通常水平、中国大型科技型企业也在快速追平美国市场前七大科技股的估值时，审慎的资本都会停下自己的脚步。更高的有基本面支持的市场上升，需要经济情况的整体好转和企业盈利的明显上升。
需要指出的是，历史已经反复证明，疯牛行情最终必然会导致市场的暴跌，而那时损失最严重的往往是散户投资者。这轮股市节前启动时，正值国际资本看空中国、在中国证券市场上的资金配置比例也最低的时候，完全不存在有人所说的又被外国资本抄底的问题。在国庆假期期间，外资开始转向买进的也只能是海外的中概股和港股。所以，A股没有所谓被别人又薅了羊毛的问题。不过，这并不意味着，A股投资者必然都会在这次牛市行情中有好的斩获。这不仅是因为在市场情绪高涨时贪婪和恐惧的羊群效应通常都容易放大并把行情推向极端，而且还因为任何资本都是逐利的，为了追求自身的最大利益，内外部都会有人有意无意地煽风点火、夸大其词、博取眼球，造成和利用市场的大幅波动而收取渔人之利。因此，在市场情绪亢奋的时候，要特别警惕股市从狂飙走向暴跌的失控。我们必须明白，市场任何方向的极端化都只会是投机冒险者特别是资本投机大鳄的乐园，而绝不符合绝大多数投资者的利益。很显然，只有随着经济基本面逐步改善的波浪式慢牛而不是大起大落，才是广大投资者的根本利益所在，同时也是监管者所追求的目标。毋庸置疑，要达到这个目标，既是对市场的整体理性，更是对政府相关部门和监管者驾驭能力的考验。
还应当认识到，市场在第一波刺激性的强力反弹后，能否继续健康发展、实现可持续的趋势性反转，取决于财政等相关政策的选项和力度。现在中央的大政方针已经明确，关键取决于各方面各部门具体政策的出台和落实。由于不同于股市可以立竿见影、一点就着，经济则需要更大的力度、更相互协调有致的节奏和更科学准确的杠杆着力点。为了实现最佳的政策效果，正确的着力方向甚至比力度和规模都更重要。据中国证券报
（此文原题为《再谈“龙年股市新期待”》，有删节。）