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  ■工行 赢家理财头条

  记 者 朱文科

  本报讯 国内首个创新型基金国投瑞银瑞福分级基金正式运作已近1年，7月16日，其成员之一的瑞福优先将迎来首个开放日，投资者可以在7月10日-7月16日七天内提交申请进行集中申购赎回。

  参考净值并非实际净值

  根据瑞福分级基金合同，该基金通过收益分配安排，将基金分成了风格迥异的两级———瑞福优先和瑞福进取。“有限保本机制”与“虚拟清算”是该基金的两大特色。

  瑞福优先的基准收益率为1年期定期存款利率+3%，每运作满一年打开一次申购赎回。瑞福进取则是一种封闭式基金。二者份额比例为1∶1，投资收益优先满足瑞福优先的收益率，超额收益部分瑞福优先占10%，瑞福进取占90%。

  瑞福优先可以通过自身投资获取相对稳健的收益，在市场下跌时又能借道瑞福进取份额的分红，来弥补本金损失，这就是“有限保本机制”。从这个意义上说，购买瑞福优先份额，相当于间接投资了瑞福进取份额，风险及收益水平都比直接购买封闭式基金要低。

  瑞福分级基金每个交易日公布3个净值，如7月7日，瑞福分级净值为0.695元，瑞福优先参考净值为0.92元，瑞福进取参考净值为0.47元（因其放大市场波动，是今年表现最差的基金之一）。由于瑞福分级基金存续期长达5年，参考净值并非持有人当期可获得的实际价值，而是在模拟当日就到期的情况下，计算出的基金估值，这就是“虚拟清算”。

  赎回至少亏损25%

  不过，如果不持有到期，瑞福分级的“有限保本机制”就不起作用。根据国投瑞银基金公司6月30日发布的基金公告，在开放日收市后，当瑞福分级的基金份额净值大于或等于1元时，瑞福优先的申购与赎回价格等于瑞福优先的基金份额参考净值，反之则为瑞福分级的基金份额净值。

  假设7月16日赎回瑞福优先，当天3个净值与7月7日相同，赎回价格为0.695元，二者的差额0.225元（即瑞福进取此前的补偿）由新申购的瑞福优先投资者继承。

  如果赎回，即使加上0.0545元的分红，投资者这一年的亏损为25.05%。此外还有2.5%的赎回费，这显然是瑞福优先的投资者难以接受的。如果申购，则账面净值为0.6957+0.225=0.92895元，申购者相当于以一定的折价率购入。